Оюутолгой: Высокие ставки конфликта Монголии с Рио Тинто

Напряженность вокруг крупнейшего медного рудника, длившаяся 15 лет, достигла предела в декабре 2025 года. Смогут ли Монголия и горнодобывающий гигант достичь урегулирования?

Расположенный в Южной Гоби Монголии медно-золотой рудник Оюутолгой давно стал парадоксом. Проект, провозглашенный краеугольным камнем экономической модернизации Монголии, одновременно превратился в многолетнюю борьбу за суверенитет, справедливость и совместное процветание.

В течение 15 лет этот рудник — одно из крупнейших неразработанных месторождений меди в мире — стал причиной противостояния монгольского государства и англо-австралийского горнодобывающего гиганта Рио Тинто, который владеет 66 процентами акций и контролирует эксплуатацию месторождения. Напряженность достигла точки кипения в декабре 2025 года, когда два кардинальных события изменили ситуацию: российский суд обязал Рио Тинто выплатить 1,32 миллиарда долларов в качестве компенсации ущерба, а Великий государственный хурал Монголии единогласно принял резолюцию, предписывающую кардинальные изменения для защиты национальных интересов в проекте.

Эти события вновь подняли фундаментальные вопросы о партнерстве, заключенном после глобального финансового кризиса, когда Монголия не имела переговорной силы. Оюутолгой не следует рассматривать как простой случай корпоративной эксплуатации или националистического перехлеста, а как сложную реальность «устаревающей сделки» — динамики, при которой принимающая страна получает больше рычагов по мере зрелости инвестиций, а транснациональные корпорации цепляются за договорную определенность.

Для Монголии ставки экзистенциальны: на Оюутолгой приходится 30 процентов ее экспорта и миллиарды долларов государственных доходов в ближайшем будущем. Для Рио Тинто этот рудник также незаменим: он является ключевым элементом его стратегии по поставкам меди для глобального энергетического перехода. Таким образом, конфликт не является игрой с нулевой суммой, а проверкой того, смогут ли две взаимозависимые стороны пересмотреть несовершенную рамку соглашения, чтобы она соответствовала как суверенному достоинству, так и коммерческой жизнеспособности.

Происхождение неравной сделки

Правовая и финансовая структура Оюутолгоя была закреплена двумя соглашениями: Инвестиционным соглашением 2009 года и Соглашением акционеров 2011 года. Переговоры, проведенные в условиях уязвимости Монголии после финансового кризиса, предоставили Рио Тинто чрезвычайные уступки: стабильность налогов на десятилетия, приоритет в возмещении капитальных затрат и почти полную операционную автономию. Монголия получила 34 процента акций через государственное предприятие Эрдэнэс Оюутолгой LLC, но условия отложили существенные дивиденды до момента, когда Рио Тинто вернет свои инвестиции — договоренность, из-за которой страна ждет своей справедливой доли по мере роста стоимости рудника.

Открытая добыча началась в 2013 году, но истинное богатство месторождения — 31 миллион тонн меди и 13 миллионов унций золота — находится под землей. После многолетних задержек и споров подземная добыча наконец стартовала в 2023 году после урегулирования между Улан-Батором и Рио Тинто в 2022 году. К 2025 году общие капитальные затраты на проект превысили 26 миллиардов долларов, а производство резко выросло: добыча меди увеличилась на 61 процента по сравнению с предыдущим годом, золота — на 121 процент.

Для Монголии только в 2025 году рудник принес 660 миллионов долларов в виде налогов и сборов. С 2010 года совокупные государственные доходы от проекта составили 5,5 миллиарда долларов, плюс около 2,4 миллиарда долларов на внутренние закупки. Однако эти успехи затмевает неравная структура долга: из 20,2 миллиардов долларов долга Оюутолгоя 16,3 миллиарда составляют акционерные кредиты от Рио Тинто, процентные ставки по которым монгольские политики и гражданское общество давно критикуют как превышающие рыночные нормы.

Рио Тинто оправдывает условия, называя акционерные кредиты стандартным инструментом финансирования мегапроектов, несущих «полный финансовый риск» во время разведки и строительства. В декабре 2025 года в представлении в парламентский контрольный комитет Монголии Оюутолгой LLC подчеркнула, что такие кредиты являются «долгосрочными, необеспеченными и предоставленными без залога», утверждая, что прямое сравнение с суверенным долгом Монголии или краткосрочными международными облигациями «не соответствует международным стандартам».

Компания также утверждает, что общая доля выгод Монголии — включая налоги, роялти и дивиденды — уже составляет 61 процент, что значительно выше 37 процентов, указанных парламентскими экспертами. Однако для многих монголов эти цифры кажутся пустыми. Государство еще не получило существенных дивидендов, а совокупный отрицательный денежный поток Рио Тинто в размере 11 миллиардов долларов (по состоянию на сентябрь 2025 года) маскирует долгосрочную ценность, которую он получит от актива с 80-летним сроком эксплуатации.

Поворотные моменты 2025 года: юридический риск и утверждение суверенитета

Декабрь 2025 года стал ключевым поворотом в дискуссии, обусловленным двумя не связанными, но взаимно усиливающими событиями. 10 декабря Калининградский арбитражный суд обязал Рио Тинто выплатить 104,75 миллиарда рублей (1,32 миллиарда долларов) российскому алюминиевому гиганту Русалу за конфискацию в 2022 году 20 процентов акций Русала в Queensland Alumina Limited (QAL) в связи с австралийскими санкциями против России. Хотя дело напрямую не касается Оюутолгоя, в нем упомянуты дочерние компании Рио Тинто, владеющие акциями в Оюутолгое, что наложило юридическую тень на структуру собственности рудника.

Рио Тинто быстро отвергло решение, заявив, что «будет активно защищаться», и отметив, что австралийские суды уже подтвердили его соблюдение санкций. В заявлении от 15 декабря, предоставленном автору, компания подчеркнула, что российское решение «касается австралийских санкций и не имеет отношения к эксплуатации Оюутолгоя».

Однако решение подорвало нарратив Рио Тинто о юридической непобедимости — особенно остро в момент, когда Монголия проверяет соблюдение компанией местных законов. Для Улан-Батора это решение подчеркнуло более широкую озабоченность: транснациональные корпорации могут отдавать приоритет геополитическому соблюдению западных санкций перед своими обязательствами перед принимающими странами.

Более чем две недели спустя, 26 декабря, Великий государственный хурал Монголии принял Резолюцию № 120 большинством в 81,2 процента (69 голосов «за»). Этот знаковый законодательный акт предписывает кардинальные реформы управления Оюутолгоем. Резолюция, возникшая после месяцев публичных слушаний и специальной парламентской проверки, отражает глубокое общественное недовольство — большая часть монголов, опрошенных в декабре 2025 года, считает, что страна получает несправедливую долю выгод от Оюутолгоя.

Новая резолюция требует пересмотра (и потенциального аннулирования) двух спорных горных лицензий на территории большого месторождения Оюутолгой (Шивээ Толгой и Джавхлант), принадлежащих партнеру Рио Тинто Entrée Gold. Она также требует пересмотра Соглашения акционеров 2011 года для снижения процентных ставок по кредитам Рио и гарантии Монголии 53 процентов доли выгод (первоначальная цель 2010 года), а также направления экспортных доходов Оюутолгоя через центральный банк и коммерческие банки Монголии для обеспечения прозрачности. Наконец, резолюция призывает расследовать обвинения в коррупции против Оюутолгоя и Рио Тинто (подозрения, которые компания называет «беспочвенными») и усилить геологическую разведку для расширения запасов Оюутолгоя.

Резолюция является смелым утверждением суверенной воли, но несет с собой риски. Рио Тинто исторически сопротивлялось односторонним изменениям соглашений, предупреждая, что они могут отпугнуть иностранные инвестиции или вызвать арбитраж в Международном центре по разрешению инвестиционных споров (ICSID). В заявлении от января 2026 года, предоставленном автору, Оюутолгой LLC признала важность «конструктивного взаимодействия», но подчеркнула, что публичные слушания содержали «неточности», на которые компания не получила времени ответить.

В представлении парламенту от 17 декабря компанияfurther argument, что Инвестиционное соглашение уже охватывает лицензии на Джавхлант и Шивээ Толгой, а ее технико-экономические обоснования обновлены в соответствии с монгольским законодательством — опровергая парламентские утверждения, что проект эксплуатировался «без утвержденного технико-экономического обоснования в течение последних 10 лет».

Основные разногласия: право, финансы и доверие

Конфликт вокруг Оюутолгоя основан на четырех взаимосвязанных напряжениях, каждое из которых усилилось после событий декабря 2025 года: юридическое соответствие, справедливость финансирования, ресурсный суверенитет и прозрачность.

Во-первых, юридическое соответствие остается острым пунктом. Парламентские эксперты обвиняют Инвестиционное соглашение и Соглашение акционеров в нарушении монгольского законодательства — включая положения о правах голоса в совете директоров, правилах передачи акций и приоритете устава компании.

Оюутолгой LLC категорически опровергает это, утверждая, что соглашения были согласованы «под общественным и парламентским контролем» и соответствуют законам, действовавшим на тот момент. Компания отметила, что Закон о полезных ископаемых Монголии 2006 года явно разрешал инвестиционным соглашениям «поддерживать стабильные условия для инвесторов», а положения о совете директоров были согласованы в соответствии с «принципом свободы договора» Гражданского кодекса. Однако для Монголии вопрос не только в прошлом соответствии, но и в актуальности на сегодняшний день. По мере развития ее правовой рамки (включая конституционную поправку 2019 года, определяющую «выгоды» от ресурсных проектов) Монголия считает, что прошлые соглашения должны адаптироваться к текущим суверенным приоритетам.

Во-вторых, условия финансирования являются острым недовольством. Парламент и гражданское общество Монголии утверждают, что процентные ставки по акционерным кредитам Рио Тинто — по сообщениям, на 3–6 процентных пунктов выше рыночных — несправедливо откладывают выплату дивидендов и перекладывают риск на совместное предприятие. Оюутолгой LLC возражает, что такие ставки отражают «специфические для проекта и страны риски», включая кредитный рейтинг Монголии, политическую неопределенность и длительные сроки окупаемости в горнодобывающей отрасли. Переговоры между акционерами о снижении ставок продолжаются, но прогресс крайне медленный — что подчеркивает сохраняющийся дисбаланс сил, несмотря на рост рычагов Монголии.

В-третьих, рудник Оюутолгой стал символом ресурсного суверенитета, который, в свою очередь, лежит в основе национальной идентичности. Амбиция Монголии увеличить свою долю до 51 процента и более основана на убеждении, что ее природные ресурсы должны служить прежде всего ее народу.

Лицензии на Джавхлант и Шивээ Толгой стали символом этой борьбы: парламент считает контроль Entrée Resources препятствием для полной разработки, в то время как Оюутолгой LLC настаивает, что лицензии геологически неотделимы от основного месторождения и могут быть разработаны только с использованием существующей инфраструктуры. Компания предупреждает, что задержка их интеграции «негативно повлияет на план добычи и прогнозы затрат», но монголы видят в этом еще один пример того, как иностранные корпорации диктуют условия их суверенным активам.

В-четвертых, недостаток прозрачности подорвал общественное доверие. Хотя Оюутолгой LLC публикует данные о выплатах налогов и сборов, гражданское общество и парламент выражают обеспокоенность по поводу трансфертного ценообразования, компенсации затрат и отсутствия ясности в расчете «выгод». Утверждение компании, что доля выгод Монголии составляет 61 процент, противоречит парламентским оценкам в 37 процентов, отражая различия в определении того, что считается «выгодами» (например, следует ли включать НДС, уплаченный через поставщиков, или взносы на социальное страхование).

Требования прозрачности в новой резолюции направлены на преодоление этого разрыва, но успех будет зависеть от независимой проверки — чего Рио Тинто не всегда принимало.

Молчание заинтересованных сторон: что скрывают неответы

После декабрьских событий наблюдается резкий контраст в вовлеченности заинтересованных сторон. Рио Тинто и Оюутолгой LLC оперативно ответили на запросы, предоставив официальные заявления и ссылаясь на свои представления парламенту. Но другие ключевые участники — включая правительство Монголии, парламентариев и Калининградский арбитражный суд — сохранили молчание. Это молчание говорит volumes. Для лидеров Монголии оно может отражать желание избежать эскалации напряженности до начала серьезных переговоров с Рио Тинто. Для российского суда оно подчеркивает геополитическую чувствительность дела: решение, направленное против западной транснациональной корпорации, даже по австралийскому активу, может осложнить отношения России с Монголией, которую она стремится поддерживать как стратегического партнера.

Отсутствие реакции правительства Монголии особенно заметно, учитывая мандат резолюции о реализации реформ в течение нескольких месяцев. Администрация премьер-министра Занданшатара Гомбожавына сталкивается с деликатным балансом: утверждать национальные интересы, не вызывая ответной реакции со стороны Рио Тинто, которая может остановить финансирование или подать на арбитраж. Недавние шаги правительства по получению кредитов и финансового сотрудничества с Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР) и Азиатским банком развития (АБР) — усилия, одобренные одновременно с резолюцией по Оюутолгою — свидетельствуют о подготовке к потенциальному противостоянию, диверсификации финансовых партнерств для снижения зависимости от Рио Тинто.

Путь к совместной победе: будущее развитие

Это борьба, в которой ни одна сторона не может «победить» за счет другой. Монголия не может позволить себе полностью отчуждать Рио Тинто: технический опыт и капитал компании все еще необходимы для максимизации стоимости рудника, а арбитраж может истощить государственные ресурсы на годы. Между тем Рио Тинто не может игнорировать требования Монголии: общественное недовольство достигло предела, а решение российского суда выявило его уязвимость к юридическим рискам в геополитически сложных регионах. Будущее компании в энергетическом переходе — зависящее от стабильных поставок меди — зависит от ее способности восстановить доверие с принимающими странами.

Устойчивое решение должно удовлетворять три основные потребности: более справедливое финансирование, усиление суверенитета, а также прозрачность и подотчетность.

Во-первых, умеренное снижение процентных ставок по акционерным кредитам, соответствующее текущим рыночным условиям, ускорит выплату дивидендов Монголии, не подрывая доходы Рио Тинто. Это компромисс, приемлемый для обеих сторон: Монголия получает более быстрый доступ к доходам, а Рио Тинто сохраняет жизнеспособность проекта.

Во-вторых, обе стороны могут разработать поэтапный путь для увеличения доли Монголии до 51 процента по мере возмещения капитальных затрат, в сочетании с совместным контролем над ключевыми решениями (например, интеграцией лицензий, планами разведки). Это удовлетворит желание Монголии к собственности, обеспечивая при этом Рио Тинто определенность в переходе.

Наконец, должны быть проведены независимые аудиты расчетов выгод, публичное раскрытие данных о компенсации затрат и трансфертном ценообразовании, а также создан совместный комитет с равным представительством Монголии и Рио Тинто для контроля за соблюдением. Это восстановит общественное доверие и снизит риск будущих споров.

Такой компромисс не удовлетворит радикалов с обеих сторон. Националисты в Монголии потребуют полного контроля, а акционеры Рио Тинто могут сопротивляться уступкам, снижающим краткосрочную прибыль. Но это единственный путь к «взаимовыгодному» результату: Монголия защищает свое суверенное право на справедливую долю своих ресурсов, а Рио Тинто получает стабильность, необходимую для эксплуатации рудника на десятилетия вперед.

Заключение

Оюутолгой — это не просто рудник, это тест на то, как ресурсозависимые демократии могут утверждать свои интересы в эпоху глобального капитала. Декабрьская резолюция Монголии является вехой в этом пути, доказывая, что малые страны могут переписать правила взаимодействия с транснациональными корпорациями. Готовность Рио Тинто к переговорам (хотя и неохотная) показывает, что даже крупнейшие компании должны адаптироваться к меняющимся ожиданиям корпоративной ответственности.

Решение российского суда, хотя и косвенно связанное с эксплуатацией Оюутолгоя, добавило геополитическую неопределенность: оно напоминает Рио Тинто, что его действия в одной части мира могут иметь последствия в другой, а западные санкции не защищают его от юридических рисков в не-западных юрисдикциях. Для Монголии это стратегическая возможность использовать уязвимость Рио Тинто для получения лучших условий.

В конечном счете, настоящим победителем будет не Монголия или Рио Тинто в отдельности, а принцип, что ресурсные партнерства должны основываться на справедливости, прозрачности и взаимном уважении. Если Оюутолгой сможет стать такой моделью, он предоставит план для других стран, сталкивающихся с подобными конфликтами — от медных рудников Замбии до литиевых проектов Перу. Если нет, он останется предостережением о упущенных возможностях, где краткосрочная жадность и националистическая гордость затмили совместное процветание, которое должно быть целью каждого ресурсного проекта.

С началом переговоров в 2026 году взоры всего мира будут обращены на Южную Гоби. Для Монголии это шанс превратить наследие несправедливых сделок в будущее суверенного экономического расширения. Для Рио Тинто — возможность доказать, что прибыльность и ответственность могут сосуществовать. Ставки не могут быть выше — и результат определит будущее ресурсного управления на десятилетия вперед.